El BCCh mantuvo la TPM en 4,5%, pero abrió la puerta a subir: "los riesgos para la inflación han aumentado de forma relevante". El dólar cerró en $984 y hoy decide la Fed
Mantención unánime con un comunicado más duro: proyecciones de IPC de los próximos meses "aumentan significativamente", petróleo ~25% sobre el IPoM y El Niño en alimentos. La curva ya pagaba 2,2 alzas a 12 meses antes del anuncio. Fed hoy a las 15:00.
- Martes en Chile (cierre, antes de la RPM): dólar $984,41 (-0,55%); cámara 2A 5,085% (+1 pb), 5A 5,47% (+0,5), 10A 5,815% (0); en la semana -7,5/-10/-12 pb. BEI 1A 4,01% (+5 pb) y 6M 4,455% (+13). Drop 5A 309 pb (+3,6). IPSA +1,8% a 10.766.
- Lectura del comunicado: Scotiabank espera +25 pb en diciembre (con IPoM); BTG e Itaú mantienen la mantención como base, con más riesgo de alza; Santander y Coopeuch no ven necesariamente un alza. Consenso: presión al alza en swaps cortos y medios y algo de apreciación del peso.
Tres claves para hoy
El BCCh pasó de neutral a sesgo alcista: los recortes salieron del escenario y el próximo movimiento es pausa o alza. El comunicado nombra el petróleo (+25% vs IPoM), El Niño en alimentos y condiciones financieras externas más restrictivas; la EOF a 2 años ya está en 3,2%. La RPM del 15-dic, con IPoM, queda abierta.
La parte corta de la cámara debería recoger el tono (el cierre del martes es previo al comunicado) y el BEI corto ya venía subiendo (1A 4,01%, +5 pb). El peso tiene a favor el diferencial de tasas y un BCCh que vende forwards incluso con el dólar bajando: el mensaje es alejarlo de $1.000.
Apertura de swaps cámara 1A-2A y BEI corto; dólar entre $975 y $990; Fed a las 15:00 y Warsh a las 15:30 (disidencias a favor de subir); Microsoft y Alphabet tras el cierre; desempleo y BCE mañana.
¿Cómo llega EE.UU. a la Fed?
Estados Unidos
- Fed (15:00): se espera mantención en 3,75-4,00% con hasta tres disidencias a favor de subir (Hammack, Logan, Kashkari); el mercado ve probabilidad de 7-9% de alza hoy y casi descuenta una en diciembre. Clave: si Warsh reconoce que las condiciones financieras se apretaron por la venta de acciones de IA.
- Datos: confianza del consumidor (Conference Board) 91,7 (esp. 81); bienes durables +1,8%; ventas de viviendas nuevas -0,6% a 676 mil.
- Acciones: S&P 500 +0,6% a 7.722,6; Nasdaq 100 +1,3%; SOX +3,6%. Meta colocó US$25.000 millones en acciones a US$625 (5x sobresuscrita). Hoy reportan Microsoft (Azure esperado +40% o más) y Alphabet; Microsoft ofrece retiro voluntario a ~60.000 empleados.
- Tasas: UST 10A 5,01% y 2A 4,75% a las 06:00; swap SOFR 5A 4,57%. Posiciones largas en Treasuries en máximos desde septiembre (encuesta JPMorgan).
- Anthropic: IPO antes de fines de noviembre, de US$90-100 mil millones; Broadcom arma un vehículo de US$63 mil millones para arrendarle chips.
Europa hoy, a la hora de corte
- Mercados: Euro Stoxx 50 -0,2%, DAX -0,2%, FTSE -0,3%. Bund 10A 3,37% (+1 pb), OAT 4,94% (+2), BTP 4,54% (+4), Gilt 5,36% (+2). Hoy presupuesto del Reino Unido; BCE mañana.
- Petróleo: Brent 115,33 (+1,3%) y WTI 101,58 (+1,7%) por los reportes sobre una campaña militar contra Irán después del 3-nov.
Asia cierres de hoy
- Corea y Japón: Kospi +6,6% (SK Hynix: utilidad x7 y escasez de memoria hasta 2030) y Nikkei +1,1%. CSI 300 +0,8%, Hang Seng +0,2%.
- Nueva Zelanda: el RBNZ mantuvo en 2,75% contra lo esperado (esp. 3%).
Chile: tasas, UF y FX ¿Cómo queda la curva tras un BCCh más duro?
Tipo de cambio
- Cierre del mar $984,41 (-0,55%; observado del miércoles $985,14). El peso fue de los emergentes que más subió, por cobre +1,7% y Brent -1,7%, con extranjeros volviendo a la región. El BCCh vendió US$56 millones en forwards dos veces (986,17 y 984,54) y compró US$25 millones spot.
- Técnico: techo 990 y 997; piso 975 y 965; rango normal de la semana 966-1.003. Valor justo (cobre, petróleo y tasas) ~970: spot 1,5% sobre. Vol. 1M 13,55% hoy.
Curvas cámara y UF hoy vs hace una semana
- Cámara 2A 5,085% (+1), 5A 5,47% (+0,5), 10A 5,815% (0) al cierre del martes, antes del comunicado; en la semana -7,5/-10/-12 pb. Swap UF 5A 1,99%, 10A 2,41%.
- TPM implícita: 0-3M 4,565% (0,3 alzas), 6-9M 4,87% (1,5), 9-12M 5,045% (2,2) y 12-18M 5,35% (3,4).
Drop, basis y costo de la deuda UF croseada a USD
- Drop 5A 309 pb (+3,6; máximo en un mes; el del año fue 321,8 el 24-sep) y drop 2A 389 pb (+5,9). BEI 6M 4,455% (+13), 1A 4,01% (+5); BEI 10A 3,405% (-1): el mercado ve inflación más alta en el corto plazo, no en el largo.
| En precio vs encuestas | Mercado | Encuesta |
|---|---|---|
| TPM 0-3M | 4,565% | 4,50% |
| TPM 9-12M | 5,045% | 4,50% (base de varios) |
| Expectativa IPC 2A | EOF 3,2% | 3,0% (meta) |
Lo que pasó en Chile
- AFP / Fondo E: en el Senado, el ministro Rau invocó el art. 149 del DL 3.500 (las AFP indemnizan al fondo si actuaron contra sus obligaciones); la Contraloría dio 10 días a la SP; Núñez pidió un informe en 30 días.
- MK4: despachado al Senado (100-35-1), sin AFP en el ahorro habitacional.
- Fiscal y comercio: el Mepco cuesta US$1.070 millones netos en 2026; Chile negocia hoy con el USTR más exenciones a la sobretasa de 12,5%.
Chile: hechos, crédito y DCM
- Resultados 3T: Colbún ganó US$72,5 MM (vs 25,3; +20,8% en ingresos) por más generación hídrica; 9 meses -14,5% por combustibles. Andina ganó $61.482 MM (+7,5%), con el trimestre cerrado antes del desplome del real.
- Colocaciones del martes: Banco Internacional UF 1,22 MM a 6 años (3,22%); BTG Pactual UF 345 mil a 7 años (3,29%) y UF 200 mil a 2 años (2,45%). Tanner (efectos de comercio $6.000 MM) y BK SpA informaron colocaciones.
Colocaciones recientes
| Emisor | Nemo / serie | Instrumento | Monto | Tasa | Plazo | Fuente |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Banco Internacional | Bono UF | Serie AT | UF 1,22 MM | oct-2032 | 3,22% | Bolsa |
| BTG Pactual Chile | Bono UF | Serie M | UF 345 mil | 2033 | 3,29% | Bolsa |
| BTG Pactual Chile | Bono UF | Serie Y | UF 200 mil | 2029 | 2,45% | Bolsa |
| Tanner | Efectos de comercio | - | $6.000 MM | 161 días | - | CMF |
| BK SpA | Colocación | Valores | - | - | - | CMF |
Pendientes con línea inscrita: Celulosa Arauco N°1277 y Transelec N°1272/1273 (UF 20 MM c/u).
Hitos de deuda y política
| Fecha | Quién | Qué | Fuente |
|---|---|---|---|
| 28-oct | Enel Chile, Engie, Besalco | Resultados 3T | CMF |
| 29-oct | Embonor, Enel Américas, Parque Arauco | Resultados 3T | CMF |
| 4-nov | AFP | Rigen los nuevos límites a derivados de largo plazo | prensa |
| 15-nov | Celulosa Arauco | Vencimiento de la serie S | CMF |
Inflación esperada en EE.UU. próximos 3 meses, 2026 y 2027
| Horizonte | Medida | Nivel | Fuente |
|---|---|---|---|
| 2026 | IPC EE.UU. a/a (consenso) | 3,4% | mercado, 28-oct |
| 2027 | IPC EE.UU. a/a (consenso) | 2,5% | mercado, 28-oct |
| Próximos 12 meses | Swap de inflación (IPC) a 1 año | 2,73% | swap de inflación, 28-oct |
| Chile, sep-2026 | IPC a/a / subyacente a/a | 4,1% / 3,2% | INE |
| Chile, 2 años | Expectativa de inflación EEE / EOF | 3,0% / 3,2% | BCCh |
Elaboración propia con información pública y de mercado. Las interpretaciones corresponden al autor y no constituyen una recomendación de inversión.
El Banco Central mantuvo la tasa, pero abrió la puerta a subir: fijar tasa en pesos puede encarecerse en los plazos cortos, mientras el dólar baja a $984
El BCCh mantuvo la TPM en 4,5% y advirtió que los riesgos para la inflación "han aumentado de forma relevante" por petróleo, alimentos y condiciones externas. La curva ya pagaba 2,2 alzas a 12 meses antes del comunicado; los analistas esperan alzas en swaps cortos y medios y algo de apreciación del peso. El dólar cerró en $984,41 y hoy decide la Fed (15:00).
Niveles al cierre del mar 27-oct y precios de hoy a primera hora donde se indica. No son cotizaciones.
Lo que el mercado ya cobra y lo que esperan los economistas
El comunicado hawkish valida parte de lo que ya cobra la curva.
El mercado ve inflación más alta en el corto plazo, no en el largo (BEI 10A estable).
El BCCh vende forwards incluso con el dólar bajando.
Disidencias a favor de subir pueden presionar la parte corta en USD.
Riesgo de una campaña contra Irán después de las midterms del 3-nov.
Mercado: mercado (cierre del 27-oct y precios a las 06:00). Brecha: diferencia aproximada entre lo que cobra el mercado y la expectativa citada.
Financiamiento y cobertura: dónde están los niveles
| Referencia | Nivel | Var. 1 sem | Var. 1 mes | Rango 12 meses | Pctl | Lectura |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Dólar (USD/CLP) | 984,41 | +1,02% | +2,21% | 852,15 – 995,04 | p97 | Vol. implícita 1M 13,55% hoy; techo 990, piso 975. |
| Cámara CLP 2A (fijar en pesos) | 5,08% | −7,5 pb | −7,0 pb | 4,31 – 5,36 | p95 | Antes del comunicado; -7,5 pb en la semana. |
| Swap UF 5A (fijar en UF) | 1,99% | −19,5 pb | −9,0 pb | 1,38 – 2,28 | p91 | -19,5 pb en la semana. |
| BTU + drop 5A (UF croseada a USD) | 5,54% | +13,3 pb | −12,5 pb | 4,02 – 5,83 | p94 | Más el spread de crédito sobre BTU. |
| Swap SOFR 5A (USD directo) | 4,56% | −9,2 pb | −21,9 pb | 3,22 – 4,81 | p90 | Hoy ~4,57%. |
| Drop 5A | 309pb | +18,3 pb | −12,5 pb | 195 – 322 | p93 | Máximo en un mes (el del año: 321,8 el 24-sep). |
| Basis ICP-SOFR 10A | −60,5pb | −8,5 pb | −9,0 pb | −60,5 – −26,0 | p0 | En mínimos de 12 meses. |
| Puntos fwd 12M (% anual) | −0,36% | – | – | – – – | – | Negativos por diferencial de tasas. |
Δ en pb para tasas y en % para el dólar y la volatilidad. Rango y posición: últimos 12 meses (punto terracota: sobre p90 o bajo p10).
Tasas y costo de la deuda cierres al 27-oct
Izquierda: tasa forward que implica la cámara por tramo frente a la TPM. Derecha: costo base en USD de una deuda UF a 5 años croseada (BTU + drop) frente al swap SOFR a 5 años, sin spread de crédito.
Escenarios a dos semanas análisis de la mesa, no proyecciones ni recomendación
BCCh en pausa con sesgo alcista; Fed mantiene hoy y sube en diciembre.
- Dólar
- Entre $970 y $995, con el BCCh activo en forwards.
- Tasas CLP / UF
- Cámara corta sube algunos pb.
- Deuda UF croseada a USD
- Estable.
Ataque a Irán tras el 3-nov; Brent sobre US$120; UST 10A sobre 5,25%.
- Dólar
- Vuelve a $1.000.
- Tasas CLP / UF
- La curva paga alza en diciembre.
- Deuda UF croseada a USD
- Sube por SOFR y drop.
Acuerdo en Ormuz; Warsh reconoce el apretón de condiciones financieras.
- Dólar
- Hacia $965-975.
- Tasas CLP / UF
- La cámara corta cede.
- Deuda UF croseada a USD
- Baja por SOFR.
Calendario que puede mover los niveles
| Cuándo | Evento | Qué está en precio | Qué movería | |
|---|---|---|---|---|
| Hoy, 15:00 | EE.UU. | Fed (Warsh 15:30) + Microsoft y Alphabet | Mantención en 3,75-4,00% | SOFR, drop, dólar |
| Jue 29 | CL | Desempleo (jul-sep); BCE; PIB EE.UU. | Previo 9,4% | Cámara, CLP |
| Lun 2-nov | CL | Imacec de septiembre | Previo -1,0% | Cámara |
| Mar 3-nov | EE.UU. | Elecciones de medio término | UST, petróleo | |
| Mié 4-nov | CL | Minuta RPM; límites a derivados largos de las AFP | Cámara, SOFR largo |
Crédito, emisores y mercado de deuda información pública y CMF
- Colocaciones del martes: Banco Internacional UF 1,22 MM a 6 años (3,22%); BTG Pactual UF 345 mil a 7 años (3,29%) y UF 200 mil a 2 años (2,45%). Pendientes con línea inscrita: Celulosa Arauco y Transelec (UF 20 MM c/u).
- Resultados 3T: Colbún casi triplicó su utilidad (US$72,5 MM) por más generación hídrica; Andina +7,5% (antes del desplome del real).
En la prensa de hoy
- AFP: el ministro Rau invocó el art. 149 (las AFP indemnizan al fondo si actuaron contra sus obligaciones); la Contraloría dio 10 días a la SP. Límites a derivados largos desde el 4-nov.
- Comercio: Chile negocia hoy con el USTR más exenciones a la sobretasa de 12,5% (afecta ~40% de los envíos a EE.UU.).
Análisis de Felipe Rivera Lagos con información pública y de mercado; no es una recomendación de inversión ni una cotización. Los niveles son referencias de mercado al cierre indicado y pueden diferir de las condiciones de una operación.
Lo esencial
Lo que más puede mover mercados
Finanzas
- BCCh: mantuvo la TPM en 4,5% por unanimidad (séptima pausa), pero con tono más duro: "los riesgos para la inflación han aumentado de forma relevante" y las proyecciones de IPC de los próximos meses "aumentan significativamente". Petróleo ~25% sobre el IPoM, El Niño en alimentos y condiciones externas más restrictivas. EOF a 2 años 3,2%; EEE 3,0%. Reunión a reunión; RPM del 15-dic con IPoM queda abierta.
- Lectura de analistas: Scotiabank espera +25 pb en diciembre; BTG e Itaú, mantención como base pero más riesgo de alza; Santander y Coopeuch no ven necesariamente un alza. Efecto esperado: swaps cortos y medios al alza y algo de apreciación del peso.
- Curva (cierre martes, antes del comunicado): cámara 2A 5,085%, 5A 5,47%; en la semana -7,5/-10 pb. TPM implícita 9-12M 5,045% (2,2 alzas). BEI 1A 4,01% (+5) y 6M 4,455% (+13); BEI 10A estable. Drop 5A 309 pb (+3,6; máximo en un mes, no del año: el máximo fue 321,8 el 24-sep).
- Dólar: cerró en $984,41 (-0,55%); observado $985,14. El BCCh vendió US$56 MM en forwards dos veces (986,17 y 984,54) y compró US$25 MM spot. IPSA +1,8% a 10.766 (Entel +7,8%, SQM-B +6,2%).
Economía
- Fed hoy (15:00; Warsh 15:30): mantención esperada en 3,75-4,00% con disidencias a favor de subir; diciembre casi descontado. Conference Board 91,7 (esp. 81). UST 10A 5,01% a las 06:00.
- Petróleo: Brent 115,3 (+1,3%) esta mañana tras reportes de que EE.UU. advirtió a países del Golfo prepararse para una campaña corta contra Irán después de las midterms del 3-nov; el martes había bajado a ~114 por señales de diálogo.
- IA y flujos: Meta colocó US$25.000 MM en acciones (5x); Anthropic prepara una IPO de ~US$100.000 MM antes de fines de noviembre; Microsoft ofrece retiro voluntario a ~60.000 empleados. Hoy reportan Microsoft y Alphabet; Kospi +6,6% por SK Hynix.
- Resultados Chile 3T: Colbún US$72,5 MM (casi el triple) por más generación hídrica; Andina $61.482 MM (+7,5%), antes del desplome del real.
Política
- Brasil: el real recuperó 1,3% el martes; Durigan reafirmó la meta fiscal; para Hacienda suenan Alckmin y Rafael Fonteles. Flávio Bolsonaro habría viajado a EE.UU.
- AFP / Fondo E: Rau invocó el art. 149 del DL 3.500 en el Senado; la Contraloría dio 10 días a la SP. MK4 despachado al Senado sin AFP en ahorro habitacional.
- Hoy: Enade; Chile negocia con el USTR exenciones a la sobretasa de 12,5%. Israel: elección empatada.
Agenda que sale de las fuentes
| Fecha | Evento |
|---|---|
| Mié 28, 15:00 | Fed (Warsh 15:30) · Microsoft y Alphabet · BoC · presupuesto Reino Unido · Enade |
| Jue 29 | Desempleo INE (jul-sep) · BCE · PIB EE.UU. 3T · Amazon · resultados Embonor, Enel Américas, Parque Arauco |
| Vie 30 | BoJ · producción industrial y minera |
| Mar 3-nov | Midterms EE.UU. |
| Mié 4-nov | Minuta RPM · límites a derivados largos de las AFP |
En detalle
Elaboración propia con información pública. No constituye recomendación de inversión.